国际金价还能涨吗 美联储政策成关键

国际金价还能涨吗。受美联储鹰派消息影响，美元指数大幅上涨，国际金价大幅走低。北京时间12月19日凌晨，国际金价一度暴跌64美元，最低下探至2596.7美元/盎司。期货市场交易员李欣表示，美联储议息会议后，美元指数突破108关口，美元的异常强势导致持有黄金的机会成本进一步增长，从而抑制了做多黄金的意愿。

光大期货研究所分析师赵复初指出，虽然美联储在12月的议息会议中决定降息25个基点至4.25%—4.5%，降息幅度符合市场预期，但美联储点阵图预测2025年和2026年将各降息2次，这一预测较市场之前的预期更为鹰派，促使美元指数快速飙升至108关口。

国际金价的下跌与美联储议息会议有关。鲍威尔的讲话明显降低后续降息预期，他表示未来利率路径的调整将更加谨慎，只有看到通胀更多回落，才会进一步降息。创元期货分析师何燚认为，此次议息会议对联邦基金利率目标区间的调整措辞有所变化，表明美联储态度偏鹰。对明年降息预期的走弱不仅导致黄金自身走弱，也使风险资产如美股大跌，进而引发避险资产黄金的抛售。

近期国际金价的下跌还与地缘政治趋缓有一定关系。长久以来，地缘政治紧张局势的升级往往会推动避险需求，从而推高金价。然而，当紧张局势出现缓和时，市场的避险需求减少，这进一步导致金价下跌。例如，11月25日中东地缘政治紧张局势降温，以色列与黎巴嫩停火协议正式生效，推动金价跳水。12月12日关于俄乌停战谈判方案的讨论也传递出地缘政治趋缓的信号，使得金价未能持续上涨。

何燚认为，短期内特朗普上任可能会推进俄乌冲突和中东地缘冲突缓和，加剧黄金利空驱动。但从长期来看，美国财政赤字引发的美债信用问题、新的地缘冲突以及央行购金等利多因素仍然存在，整体来看，黄金偏向于短期偏空，长期看多格局。

近期美国经济数据表现强劲，CPI和PPI双双走高，加上美国服务业PMI攀升至三年高点，以及就业市场的稳健表现，这些数据都在强化美联储逐步降息的可能性，这也是近期美元持续上涨的关键支撑因素。美元指数异常强劲，直接导致黄金市场的抛售增加，国际金价也因此承压下行。

从分项数据来看，PPI的意外加速上行主要是受到两方面的影响：一是市场对于特朗普关税政策存在一定担忧，增加了进口水平，带来了成本价格的上涨；二是劳动力输入价格持续上行，这主要是受到特朗普移民政策预期的影响。驱离非法移民和收紧合法移民的做法，将会使得劳动力市场重回紧张状态，也是薪资增速保持增长的主要原因。但这两方面的影响并不是持续性的，当新的平衡点确立后，PPI通胀将会重回降温通道。

尽管近期金价持续下跌，但没有数据表明贵金属消费出现回升。全球黄金消费结构发生变化，如黄金珠宝首饰消费走弱，但投资类货币型黄金消费依旧较强。据世界黄金协会统计，前三季度全球黄金珠宝首饰消费同比减少160吨，而货币型黄金消费同比减少仅15吨，预期四季度货币型黄金消费可能超过去年同期。

面对美元指数持续飙升，其他货币对美元承受了较大的贬值压力。为了减少美元走强对本币的影响，并增强本币的信心，中国央行与全球央行选择了抛售美元增加黄金购买的方式。全球央行继续增持黄金，2024年前三季度全球央行净买入黄金693.54吨，主要买入黄金的国家包括中国、俄罗斯、印度、土耳其等。

随着国际金价持续震荡，接下来影响金价走势的主要因素包括美联储后续降息预期、地缘政治以及美国通胀预期等因素。短期来看，若全球央行维持净购金状态以平衡美元上行带来的本币贬值风险，且地缘政治并未出现缓和的情况下，金价因美元走强而出现下行的空间相对有限，金价易出现高位反复。中长期来看，美国经济在明年存在二次通胀风险的可能，而黄金作为对抗通胀的避险资产来说，依旧存在长期投资价值。